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百川股份:醋酸丁酯、偏苯三酸酐产品具备规模优势

发布时间:2010-07-16    研究机构:国元证券

投资要点:

公司主要业务是醋酸丁酯、偏苯三酸酐、绝缘漆的生产与销售,是醋酸丁酯、偏苯三酸酐产品具备规模优势的龙头企业。目前公司醋酸丁酯产能10万吨/年,市场占有率在30%左右;偏苯三酸酐产能1万吨,市场占有率接近20%。

醋酸丁酯是优良的有机溶剂,被广泛应用于涂料、油漆工业。2001-2007年,我国醋酸丁酯的需求增长速度为7.5%。醋酸丁酯环保性能良好,未来需求会有较快增长,预计2010年国内醋酸丁酯需求将超过35万吨。

偏苯三酸酐可用来生产粉末涂料、偏苯三酸三辛酯、高等级F和H级绝缘漆和绝缘材料等。预计到2010年,全球偏苯三酸酐的需求量在24万吨左右,其中国内市场需求约为4.3万吨。国内企业成本优势较明显,产品品质完全能够满足国外各类各户要求,产能中一部分可以通过出口予以消化。

公司是高新技术企业,醋酸丁酯国家标准修订者及偏苯三酸酐国家标准的起草者,拥有多项完全自主知识产权的生产工艺技术,国家知识产权局已正式授予公司5项专利。公司采用了液体酸催化剂和反应精馏法相结合的工艺,可使醋酸丁酯生产的能耗下降30%左右。

募集资金投资项目为“年产2万吨偏苯三酸酐和2万吨偏苯三酸三辛酯项目”,计划由公司全资子公司百川化工(如皋)有限公司实施。项项目建成以后,将新增产能偏苯三酸酐1.2万吨左右和偏苯三酸三辛酯2万吨,成为公司新的利润增长来源。

预计公司2010-2012年的每股收益为0.67元、0.80元和1.14元。我们认为合理的估值水平对应2010年市盈率为30-35倍,合理估值区间为20.10-23.45元。

申请时请注明股票名称